这家冠军企业，股价跌幅卓绝80%，股息率达到18%，是否值得温雅？

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这家冠军企业，股价跌幅卓绝80%，股息率达到18%，是否值得温雅？

发布日期：2025-04-14 08:59 点击次数：74

我的新书一经出书了，是对于如何进行财务报表分析的，具体先容在这篇著作中：

向列位读者一又友报告一下：我的新书出书了

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2月28日，东方雨虹发布了2024年报：

1、营业收入280.56亿元，同比-14.52%；

2、归母净利润1.08亿元，同比-95.24%；

3、扣非归母净利润1.24亿元，同比-93.28%；

4、计较现款流净额34.57亿元，同比+64.39%；

营收、净利润均是负增长，尤其是扣非净利润，竟然减少了卓绝93%，现款流还加多了64%，确凿让东说念主难以判辨，底下一项一项来看。

先是营业收入，好像看到自2021年启动，东方雨虹的营收就没如何增长了，2022-2024年永诀同比-2.26%、+5.15%、-14.52%，2023年末328.23亿元的营收限度和2021年319.34亿元差未几，最新的2024年还出现了大幅减少，讲明近几年公司功绩上的成长性比拟此前下降了不少。

归母净利润从2021年的42.05亿元腰斩到2022年的21.2亿元，2023年小幅反弹后2024年又断崖式减少到只须1.08亿元，大幅刷新近10年新低水平，讲明在往常的一年里公司不但功绩成长性不及，何况计较质料也出现了大幅下降。

不外2022、2023这两年，非等闲性损益永诀为公司孝顺了3.18、4.33亿元利润，而2024年则酿成了净损失0.15亿元，一进一出即是近4.5个亿的差距，是以除了主营业务之外，非等闲性的蚀本亦然2024年公司净利润大幅减少的原因之一。

这些非等闲性蚀本主若是由信用减值损失（8.87亿元）、金钱减值损失（1.79亿元）组成，分析金钱的期间再详备来说。

撤离非等闲性损益后，扣非净利润和净利润的走势其实差未几，都是大幅刷新近10年内的新低水平，由此可见公司的主营业务情况相通破损乐不雅。

值得一提的是计较现款流加多了64%，和营收、净利润的走势大幅背离，主若是因为公司购买商品、经受劳务支付的现款同比-23.05%，大于销售商品、提供劳务收到的现款-11.25%的降幅，因此体目下最终净额上是加多的，讲明往常一年里公司的本钱压力有所减小，体目下总营业本钱上也同比减少了9.44%。

这里还有一个小细节，营收同比减少14.5%，但销售商品、提供劳务收到的现款减少了11.25%，小于营收降幅，讲明公司的收入中以现款结算的比例同比有所擢升，熟练雨虹这家公司的一又友都知说念，公司的应收款和现款流一直是饱受诟病的一个点，频年来公司在汗漫回款方面加大了不少力度，目下来看仍然赢得了一定收效，算是一个小亮点吧。

东方雨虹是我国建筑防水界限的龙头企业，字据2024年报，公司目下的定位是聚焦建筑防水行业，向民用建材、砂浆粉料、建筑涂料、节能保温、胶粘剂、管业、建筑修缮、新能源、非织造布、特种薄膜、乳液等多元业务界限延迟的建筑建材系统处事商，简便来说即是立足防水主业，向其他建材业务横向拓展。

从营收结构的变化来看，防水材料营收占比从此前卓绝80%下降到目下的73.45%控制，砂浆粉料营收占比提高到14.8%控制，讲明公司的多元化拓展照旧赢得了一定收效，至于其他主营收入目下来看暂时还莫得限度足以单独列出的居品。

从行业的角度来说，公司是典型的地产联系企业，功绩弘扬和地产行业景气度班师挂钩，是以来望望行业举座的情况。

2024年，寰宇房地产开辟投资100280亿元，比上年下降10.6%；其中，住宅投资76040亿元，下降10.5%；

房地产开辟企业房屋施工面积733247万平方米，比上年下降12.7%。其中，住宅施工面积513330万平方米，下降13.1%。

房屋新开工面积73893万平方米，下降23.0%。其中，住宅新开工面积53660万平方米，下降23.0%。

房屋齐全面积73743万平方米，下降27.7%。其中，住宅齐全面积53741万平方米，下降27.4%。

一般来说，作念防水工程主要麇集在房屋新开工和施工阶段，新开工面积同比-23%，施工面积同比-12.7%，可见目下整个地产行业的景气度依然莫得太大的回升，卑劣需求怨恨，那么公司举座营收倒退亦然天然则然的事情。

国内阛阓和东方雨虹同处于防水行业的还有科顺股份、凯伦股份（维权），二者都仅仅发布了功绩预报，科顺股份瞻望完了净利润0.4~0.6亿元，凯伦股份瞻望完了净利润-4.96~-4.1亿元，可见照实是整个防水行业都还莫得从低谷中启动反弹。

公司的各项业务营收限度无一例外，都是同比减少，防水卷材营收同比-11.45%，涂料同比-8.96%，砂浆粉料同比-1.06%，工程施工同比-51.37%，其他主营收入同比-12.94%，

分渠说念来看，零卖渠说念营收同比+9.92%，占总营收比重从28.29%提高到36.39%，工程渠说念营收同比+6.74%，直销业务营收同比-58.75%。

我统计了2022-2024年公司各个渠说念营收占比的变化情况：

零卖渠说念：23.23%、28.29%、36.39%；

工程渠说念：32.69%、38.12%、47.6%；

直销业务：41.33%、31.59%、15.24%；

可见总体的营收、利润限度天然增长能源不及，但渠说念占比在短短三年内发生了不小的变化，蓝本是直销业务占比最高，卓绝40%，但2024年占比仅有15%，目下是以渠说念销售为主要销售情势，具体分为零卖渠说念、工程渠说念。

在对蓝本以地产大B客户为主的直销情势进行校正后，公司的回款扫尾、现款流质料得到了彰着的擢升，应收款限度在2022年达到108.79亿元的最高值后，链接两年同比减少12.05%、23.28%，目下还有73.41亿元，渠说念校正收效彰着。

但这73.41亿元是计提坏账准备之后的应收款余额，账面原值是97.9亿元，计提坏账准备24.49亿元，比例25.02%，比拟2023年加多了10个点。

何况从应收款的组成来看，并非是以短期以内的账款为填塞比重，2-3年应收款还有13.59亿元、3年以上还有22.92亿元，限度依然不小，如果改日地产行业依然迟迟莫得起色的话，不排斥公司会连续计提应收账款减值，从而班师影响净利润，是以天然近几年公司在汗漫回款方面严格了好多，但风险依然存在。

渠说念校正带来现款流改善后，公司的货币资金非但莫得加多，反而是从2021年最高164.46亿元链接三年减少到2024年的72.59亿元。

资金减少，主若是用在了擢升分成上，2023年，公司的现款分成金额同比+491.46%达到14.73亿元，而全年也就18.41亿元的扣非净利润，2024年，扣非净利润减少到只须1.24亿元，但现款分成金额却连续加多+299.22%达到惊东说念主的58.81亿元，班师把股息率提高到18%以上。

按理说公司提高分成是功德，讲明怜爱对投资者的现款酬报，但如斯近乎于自裁式的分成，看起来就不太平常了。

在分析2023年报的期间，不雅察到第一大鼓动李卫国握股比例达到21.79%，远高于二到十名鼓动握股比例，何况有3.55亿股处于质押现象，讲明其本东说念主应该是很缺钱的，2024年，其握股比例依然是21.79%，质押数目进一步提高到4.22亿股，那么如斯高额分成的操办就很彰着了。

看到这里对东方雨虹这家公司的近况就比较了解了，公司身处地产行业，天然身为防水赛说念的龙头，但频年来由于卑劣需求的握续不景气，公司的功绩基本莫得如何增长，2024年还出现了浩大倒退，至于改日何时好像再行反弹，我合计当先少量即是要比及地产行业的好转，目下来看这个趋势暂时还莫得出现，财务数据方面公司本年再次大幅擢升了现款分成力度，不外此次分成我个东说念主并不将其看作是利好意思瞻念待，账面上还有大批应收款带来的潜在计提减值风险，是以我个东说念主合计公司的窘境回转仍然需要进一步不雅察。

......

文末先容一下我的星球，具体试验先容在这篇著作中：我的社群，接待列位志同说念合的一又友们加入进来一齐学习、共同向上。

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（温馨领导：文中全部试验仅看成个东说念主想考记载使用，不组成任何推选及提倡，投资需严慎，请零丁判断！）

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（转自：穿越财报的迷雾）

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